起起伏伏 是妖是仙?读懂 Ampleforth 的货币实验

最近市场对 Ampleforth非常关注,并且不断有新的项目将类似的功能整合到他们自己的协议中。用一些时间去阅读 Ampleforth,去理解它,去理解设计和价格机制,去洞察需求和心理背后的驱动因素,去探索它未来的发展方向,是值得的。阿普尔福特(AMPL)所采用的加密货币经济政策是“,弹性供给,”即 AMPL总量随单位价格而变化。其原则是:北京时间每天上午10点, Ampleforth智能合约将增减, AMPL总量

每日总量调整的名称是“Rebase,”所以,钱包余额是比值,接受供给调整。在 Rebase之后,持币者与 Rebase之前的持币率是一样的。不是因为所有的账户余额都进行了正向或负向调整,所以 Rebase不会被稀释。皮包余额变动与空投和交易无关,只是 AMPL智能合约的功能在起作用。日常生活用品是根据 AMPL市场价格定价的。如果 AMPL的交易价格高于,目标价5%,则 Rebase后钱包中 AMPL的持有量增加。如果 AMPL的交易价格低于目标价格的5%,那么在 Rebase之后钱包中的 AMPL持有量就会减少,到2019年,价格将达到1美元。2019年的目标价格是1美元,而到了2020年,将通胀计算在内(CPI),目标价格是1.011美元。然后,在0.96美元到1.06美元(/-5%)之间的范围内进行均衡。市场价格(预测者报价),就在这段时间内,没有卖出去。类似的模型可以帮助投资者理解财富如何随着 Rebase而变化。以下探讨了四种其他类型资产,即股票、牛股、黄金和美元,其供应量有所增加。首先我们从股票市场、股票市场拆分谈起。为控制每股价格,公司将拆分股票

降低单价,(或通过反向拆分即合并股票来提高单位股票的价格)。比如,一家公司不希望股价超过100美元,而现在达到了90美元,可以通过2:1分割。假设我有100股,分割后,它会变成200股。这样的比例分配与 AMPL相似。假如我有100单位 AMPL,即10% Rebase,那么我现在拥有110个 AMPL。每一个钱包里的余额也会按比例增加,那么拆分后的价格会怎么样呢?这一点很难回答。开市时,股价2:1,开市时,股价减半,(45=90-45),到时候,我的股票价格保持不变,(100*90=200*45)。课堂上我讲股票分拆,总会有蛋糕的隐喻。切开一小块蛋糕,并不会像将股票拆分成更多的股票那样改变蛋糕的整体重量,也不会改变公司的基本面。股票总数的变动,对公司的股票,票值没有影响,但有一点很重要,就是 AMPL作为一种商品货币,不是股票,基础协议也不是公司。公司股票的价值是,未来现金流量折现值

这一估值框架不适用于商品货币,因此,用股票分割类比 AMPL并不能看到整体的 AMPL。根据商品价格对数量调整的评估框架,我们需要采用,稍有不同的方法,比如,我们有100头奶牛,还有25头小牛,我们不会马上说奶牛的价格降低了20%。牛的数量增加就会产生新的价值,如果没有新的价值,农夫就会放弃饲养。如果农场主的牛群增加了20%,而市场上的牛供过于求,那么每头牛的市场价格就会相应下降。但是,价格的变化取决于市场对供给增量的预期,以及增量进入市场的程度。如果商人期望牛群到时涌向市场,价格将提前调整。而且,我们认为,市场对供应增加没有反应(毕竟小牛还没有长成),在这个类比中,牛就是消费商品

不是商品货币,(至少在现代是如此)。AMPL并没有提供消费产品的数字化服务。预期消费类商品供应调整,不像股票分拆那样单纯增加供应。这样做的结果是,增加了已有的价值总和,但是,这种类比仍然不够完善,又拿世界上最古老的商品货币黄金来说吧。金价将如何上涨?供给增加将对供给增加的一方(如矿工)产生增值作用,若矿工们增加1%的供应,则增加不会使个人金柜中的黄金增加。即使供应增加,个人持有黄金的数量也没有改变。总的市场平衡,按一定的需求,递增地进入市场,平衡之后,市价下降,如果个人没有得到相同的供给增量,财富的价值就会相应地下降。供应增加(产出),导致当前持有者(存量)价值下降,投资者可获得的价值减少,存量产出比率(stock-to-flow ratios),即对初级商品货币的估值。终于看到了,法币,联邦储备委员会印美元,你的钱会增加吗?可能是吧举例来说,额外发放的资金可以作为援助汇款给你。如果你是收款人的话,你就会有更多的现金。但是,增发的资金不会在所有持款人之间按比例平均分配。比如,外国的美元持有者无法获得汇款。也许你会说,政府发行货币会导致利息增加

银行存款也会相应增加,但是这涉及另一个概念:货币作为,可投资资产,持有。您在家里放置的纸币没有利息,而且很有意思,不知道中央银行数字货币能否改变这种现象。增加货币供应会导致物价上涨,这意味着单位购买力下降。关于法币的增殖效应的主题过于宏大,在此不作详细论述。但是我们可以在此得出结论,法币并没有完全按比例地递增,而是分配给所有的持有者,因此将法币与 AMPL相比较是不合适的,所以 Ampleforth的供给模式就像是,股票分拆,牛群增加,类似的,但是黄金和美元完全不同。让我们看看关于 Rebase的一些数据,每天的 Rebase值是(预测机价–目标价格)/10。假如当天的预测机价格是2美元,而目标价格是1.01美元,那么每只预测机在当天 Rebase之后的 AMPL余额将增加9.9%

也就是说[2.00–1.01)/10]。根据规定,负的调整,10%的上限,正的调整,无上限。事实上, Rebase就像在 Uniswap上一样,把价格按“,几何平均数做市商”,(geometric mean market makers)朝一个方向移动。体系控制储备常量的几何加权平均值。这就是说, X是下面公式的常数:,正调整使资金池中的 AMPL总量增加,那么 AMPL价格一定会下降, X将保持计量,而负调整则相反。举例来说, Uniswap在加入 Rebase之前,200 AMPL兑1 ETH

10% Rebase,然后是220 AMPL。也许有些人想在 Rebase发布后的万分之一秒内,利用系统获利1.1 ETH。不能,因为调整了池中 AMPL的数量,价格就会立即从每 ETH 200 AMPL变为每 ETH 220 AMPL。换言之, AMPL对 ETH的价格下跌(对美元也是如此)。这样,就不需要套利交易了

Rebase本身就是通过,调整资金池,使价格接近目标价格。确认 Uniswap的价格和 AMPL的预测机器的价格不同非常重要,我们列出了一个表格来说明这一点。假定在卖出 Rebase之后,我们使用 Uniswap的价格来指导 Rebase。如果某人花1

000美元2美元买了500 AMPL,就会停止交易,等等 Rebase。22天后, AMPL又回到了1.06美元,价格保持不变, AMPL变成了942,其次,就是心理学方面。无风险价格并非预测机价。它的价格不同于商品货币的增加,类似于股票的分拆。若市场参与者认为增量是有价值的,而且 Rebase之前的资产持有价值没有相应的减少,我们将看到集中交易使资产交易价格更高,而 Uniswap立即调整了价格。于是,出现了套利行为

把 Uniswap的价格推高,把集中交易的价格降低,直到两者接近。再次回到股票分拆,需要注意的是,分拆的价格原理不仅仅是成本的摩擦,还涉及到心理因素。股票价格在100美元以上,投资者认为很贵。大量的理论研究表明,投资者是根据参考点来进行操作的。对于20世纪的股票投资者而言,每股100美元是一个参考点。分割股部分原因是,根据参照点进行调整

符合投资者心理, Ampleforth也进行了调整,参照点:2019年为1美元。对于参照点的反应可以被看作是行为上的偏颇,但它确实影响了经济结果。程控加密货币带来的功能是传统资产无法实现的,所以日常生活中 Rebase的心理效应没有被研究,也没有被理解。在加密资产领域,这是目前最好的实验,因为它将验证货币设计空间,心理和经济的融合。人们争辩说,随着货币商品总量的增加,货币网络价值的增加是否合理?但是最终的货币价值是由社会来决定的,金钱有价值,因为大家都认为它有价值,反之亦然。互联网价值来自于市场信念的聚集。因为 AMPL的价格和供应不断调整,投资角度主要是,关注网络价值,。本文认为,与供应相比,网络价值更依赖于需求。对于 Ampleforth,供给取决于需求。问题是什么推动了需求呢?Ampleforth网络的价值在7月份攀升,随后达到最高点,回调了65%,哪些因素推动需求增长?而且,需求的长期驱动力是什么?你要考虑以下三点:激励作用,短期投机, AMPL经济效用上升, AMPL初期需求上升说明,激励作用, AMPL效果。Ampleforth过去经常争论的一个问题是:什么能吸引更多人加入?为了使 AMPL成为以太坊或其他生态产品的货币, Ampleforth系统需要更多参与者,到了“农耕致富”的时代。Ampleforth团队在2020年6月23日推出 Geyser项目激励机制,该激励机制提供一个非托管去中心化的交易平台, Uniswap

AMPL-ETH,交易向有流动性的用户分配奖励。流动带来流动,这是需求的催化剂,提供AMPL-ETH流动性的 Uniswap用户,除了可以获得流动性提供者(LP)、奖励(Geyser)、 LP代币(背景阅读: Placehoder的《流动性证明》),还可以获得 LP。使用者在 Uniswap上提供更多的流动性,而在 Geyser抵押的项目中, AMPL的回报会更多。值得注意的是,区块链不仅可以跟踪资产余额,还可以跟踪资产的持有时间

这简直就是杀手锏,应用。对于 Ampleforth激励计划有什么帮助?除了基于流动性的数量奖励外, Geyser还可以根据用户在 Geyser抵押期的表现给予奖励,超过90天的抵押将获得三倍的奖励。因此 Geyser的成功可不只是基于流动性激励。为未提取流动资产的用户增加时间成分。自从 Geyser发布后,有70%的存留率,这是非常令人吃惊的。盖瑟有三个动机:1. Uniswap上的 LP回报;2.存款额度回报;3.存款期限回报。这样, Ampleforth就获得了很大的关注,同时也对 Ampleforth系统产生了一些二阶效应,即 second order effect

Geyer的一个影响是, AMPL持有者大大增加,更加分散,2018年6月, Ampleforth只是一个私人项目,这个网络只由团队,顾问和少数几个投资者控制。Ampleforth公司, IEO公司在2019年6月,仅仅7秒钟的时间,就筹集到了500

000美元的资金,因此成为了头条新闻。在 Geyser之前的2020年6月,大约4000个以太坊钱包中有 AMPL。到这篇文章结束,拥有 AMPL钱包的地址,近2万,Geyser对 Ampleforth的另一个影响是, AMPL的流动性大幅增加。ETHUniswap公司在过去三十天内拥有最大的AMPL-ETHUniswap资金池,总额达4

500万美元,为交易对提供了良好的市场深度。短期AMPL-ETH资金池在当日交易量中占了一半以上,占 Uniswap总流动性的三分之一。今年7月,AMPL-ETH在 Uniswap上市,交易量达到5亿美元, Ampleforth正在优化商品货币,使用情况良好,可靠的货币需要可靠的流动性。这种情况促使建立一个深层的资金池以刺激流动性需求。在 Geyser获得成功之后, Ampleforth基金会最近宣布,在未来十年中,网络中23.5%的代币将被用来支持 Geyer或类似的项目。

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