解读 DeFi 项目存续之道:代币化与收费模式 - 链闻 ChainNews

学习主流 DeFi项目的商业模式,如 MakerDAO、 Compound、 dYdX、原标题:《DeFi项目的商业模式:生存之道》一文:蓝狐笔记,作者:蓝狐笔记,火星财经首席编辑猛小蛇,本文是蓝狐笔记的分享。这堂公共课主要介绍如何实现 DeFi项目的可持续性。从更大的角度来看, DeFi项目的可持续性有两个:一个是代币,另一个是收费模式。这篇文章对 Maker

Compound

Dharma

dYdX等项目的生存模式做了简单的介绍,适合想了解 DeFi项目商业模式的初学者阅读。为了生存,任何项目都需要可持续发展的业务,需要运作资金, DeFi也不例外。那是正确的胡说。然而,能够满足这个要求的项目却并不多见。目前,大约有20个 DeFi项目被锁定资产超过100万美元,但是,在 DeFi项目中,至少有上百个项目仍然默默无闻。许多朋友都在问, DeFi项目的商业模式是什么,靠什么生存?那也是我们今天谈论的话题。现在看来,无论如何设计,从大的方面来说,就有两个:首先看第一个方面,就是代币模式。代币模式的实质是以代币来衡量项目的价值,代币成为项目价值分配的媒介。这一分配过程中,代币将运营资金带给项目方。项目方通过一级或二级市场出售代币来筹集资金以维持运营。代币包括 Maker

Compound

Synthetix

Aave

Kyber

0 X等,尽管其代币化设计的深度和模式各不相同,但这是这些项目获取运营资金的重要途径。以代币作为项目的 MKR,从风投基金获得2轮融资,第一轮融资金额为1

200美元,第二轮融资金额1

500美元,共融资2

700美元,其中第二轮融资有6万个 MKR,价格为1 MKR 250美元。以代币销售的方式,为项目团队的开发和运营提供资金,以支持项目的可持续性。早期的 MKR代币发行中,39%被分配给基金会,15%被分配给核心团队,其余的在市场上流通。这就是说,所有的发展,研究,市场和法律等费用都是由基金会来支付的。基金的主要资产就是这些 MKR代币,这就是说,即使在未来使用了早期资金,基金会仍有 MKR代币作为项目的运营资金。另外,随着 Maker社区化的发展,除了项目方以外,整个 Maker社区都将逐步运行该系统,包括 MKR持有者、 Vault资金池用户、 Dai持有者、清算人、开发者等等。对系统运行的贡献者,例如开发人员、清算人员如何激励他们,未来还可以通过 MKR的治理来解决他们的运行资金问题,从而确保 DeFi项目的长期存在。为什么 MKR会有价值呢?第一,它获得了一些稳定性费用,如果 Dai增加,将需要继续销毁 MKR——通缩代币,以维持其价值基础。第二, MKR也是治理的代币,它可以参与一些关键决策,如调整抵押品(增加或修改抵押债仓类型)、调整稳定利率、选择何种预测机器、修改敏感参数、调整喂价敏感性等等。这就是说,它还可以获取治理方面的价值。MKR作为制度的受益者和治理者,当然也承担着最终的兜底作用。最极端的例子是,为了偿还400多万美元的债务,像3.12大跌之后,就需要拍卖新增的 MKR。目前, Maker系统的主要收入来源于稳定性费用和罚金清算。MKR只收取部分稳定费,其余的费用被分配给清算人、 Dai持有者等等。假如系统中所有的价值分配都通过 MKR实现,那么,对 MKR的需求将进一步上升。系统利益相关者将随着项目的发展而相互交织。比如, Vault用户、 MKR持有者、 Dai持有者、清算人、套利者、开发团队、基金会等等都会有不同的利益诉求,最终 MKR代币也会随着时间的流逝,对其价值获取模式进行修正,最终形成一种相对平衡的利益关系,从而使 Maker项目在 DeFi模式下继续发展下去。对 Maker而言,其生存的最核心的关键在于它的 DAI能否保持稳定,以及 DeFi生态系统对 DAI的需求能否持续增长。假如答案是可行的, MKR就是一种衡量生态价值的工具,它最终能够捕捉项目价值,为项目的生存提供充足的运营资金。组合还可以通过融资来获得早期运营资金。它与因特网项目的创业模式相似。前前后后获得了两轮融资,第一轮为820万美元种子轮融资,第二轮为A16Z领投的2500万美元融资,目前尚不具备盈利模式。但是 Compound在不久前发布了 COMP的治理代币,即ERC20,它被部署到以太坊上,总共有1

000枚。因为存在融资, Compound团队将重点放在扩大业务和用户基础上。一旦达到一定规模,就有可能走向社区化。用货币的方式捕捉价值。通过代币模式,项目有可能实现长期可持续发展。从它推出的治理代币 COMP可以看出, COMP代币是用来进行投票、参与治理的。在去中心化完成之前, COMP暂时不向公众开放。预计持有者主要是早期投资者、基金会、团队,此外,未来很有可能会将部分代币公布于众。通过这个计划,组合团队已经开始为项目的可持续发展做准备了。COMP首先是治理代币,这一代币,通过治理决策,可赋予其获取价值的决定权。例如, Compound还可以从业务量中收取一定比例的费用,而这部分费用可用于销毁 COMP代币,从而使 COMP代币具有价值。若有,则计算的模式将逐渐接近于 Maker模式。在发展路径上,它试图构建一个真正的非中心化借贷网络,让所有参与者都能通过代币模式获益。这样,它就不再受项目团队本身的限制。另外,它还可以与交易所、经纪人和托管公司合作,将借贷业务扩大到更多的领域,形成借贷基础设施。另一些项目,如 Synthetix (原 Havven)、 kyber、0 X、 Aave (原 ETHLend)等,也有代币融资,这些项目虽然细节不同,但基本上是通过代币实现项目的持续发展。来自 etherscan、 Synthetix基金会、 etharma的0 x开发团队代币, Dharma是 DeFi项目,该项目是从事加密银行业务,本质上是加密钱包,用户通过存钱可以获得年利息。类似于一般的银行业务,但它所处理的是加密资产,Dharma的业务模式也非常简单,即从用户获取的存储空间中获取10%。现在, Dharma的用户可以从他那里赚到将近900

000美元的利息。Dharma现在能赚到9.5百万美元,如果按10%计算,但 Dharma并非直接收费,而是采用了一种代币化模式。具体地说, Dharma在二月引进了 dToken。DToken是一种有利息的稳定货币,用 Dai或 USDC计价,由 Comound上的 cToken分别支持。也就是说,它可以通过 Compound从资产中获得利息收入。上面已经提到过,90%的收益属于用户,10%将给 Dharma。假设计算结果是7%的年增长率,那么6.3%属于用户,0.7%属于 Dharma。以业务量为基础的收费模式是 CeFi或 CeFi公司的主要模式之一。事实上, CeFi的所有业务都是通过手续费来支持它的业务模式。的确,有些 CeFi公司发行了代币,但实质上也依赖其业务量,例如通过其业务规模获取手续费用。收费模式从 CeFi扩展到 DeFi,那么 DeFi是怎么做到的呢?并非所有 DeFi项目都有发行代币。比如 dYdX和 Uniswap并没有发行代币。无代币,但这些项目必须要生存、发展,怎么办?根据业务量收取费用。3月3日, dYdX公司宣布了它的商业模式,即向客户收取交易费。它吸引了 BlueForce的注意。从3月10日起, dYdX开始引入交易成本。交易费根据交易量计算。很明显, dYdX的目标是为公司赚取可持续的费用,同时鼓励公司创造更多的流动性。dYdX已经在构建和迭代产品,例如,在2018年构建P2P借贷协议 expo (通过前端生成并销毁做空/做多保证金代币);在2019年,构建具有资金池的借贷协议 dYdX交易所本地订单簿/流动性。将来也会有新产品出现。DYdX团队每年都会开发新产品,除了团队的开销,还有各种运营费用。举例来说, dYdX从2019年9月开始支付所有交易的 gas费用。订购匹配完成后,由 dYdX向链上执行提交交易。这样能带来更好的用户体验,但也会带来成本。举例来说,2020年2月的支出超过了4万美元。DYdX不发行代币,而是采用收费交易模式。DYdX将收费对象分成 Maker (挂单)和 Taker (吃饭)两类, Maker提供订单簿的深度和流动性,因此不收取任何费用。泰克从交易所撤走了流动性并收取了费用。塔克超过0.5 ETH单需要支付0.15%的费用,如果低于0.5 ETH,则需要支付0.5%。另外, DAI/USDC交易对有一个单独的收费模式, Taker如果超过0.5 ETH将收取0.05%的交易费用,如果低于0.5 ETH,则收费0.5%。下图:来自 dYdX的,无论是 CeFi还是 DeFi,商业模式在本质上是必需的。而且商业化需要有足够的商业规模,否则太早的商业化反而会阻碍项目的发展。DYdX能够做到这一点,主要是因为最近交易量激增,如下图:来自 DYdX的数据显示,今年2月, DYdX的总交易额超过了1.5亿美元,并且,在 DAI市场上, DYdX成为了最大的交易。因此,对于想要仿效收费模式的 DeFi项目来说,当企业规模不够大时,最好不要考虑收费模式,一是费用太少没有实质意义,二是会阻碍企业的发展。对 Uniswap来说,它既不发行代币也不收费,大家都想知道它是如何生存的。很早就得到了以太坊基金会的支持。而且长期来看,它要么发行自己的代币,采用 Compound或者 Maker,要么采用 dYdX。但是只要每个人都喜欢使用它的产品,就像现在 Uniswap在 DeFi领域所处的位置,要想生存下去,问题不大。当前 Uniswap的价值主要被流动性提供者所获取,而将来可能会转向代币模式或收费模式。可以看出, DeFi项目希望通过代币或收费的方式来实现可持续发展。无论是哪一种,都需要价值的支撑。Maker的 MKR依赖于 Dai在生态环境中的需求增长, Compound虽然目前只有治理代币 COMP,但其本质与 MKR的发展路径相似。dYdX正式开始对收费进行探索,是对另一种商业模式的探索。其中的核心问题是,只要有足够的用户需求,就不需要为其业务模式担忧。无论是 DeFi还是 CeFi,无论是通过代币模式还是收费模式,最终都能探索出一个项目的生存之道,就像今天的 Uniswap一样,根本不用担心发行代币模式或收费模式,因为它已经具有了一定的流动性,能够实现项目的生存。附课下问题,蓝狐老师好!身边的很多人都是蓝狐笔记迷。“BlueFieldNotes”已成为火星财经最优质的原创内容来源之一。感谢您和 BlueMusic社区一直在为中文区块链世界输出高质量的内容,今天分享给大家。下面,我代表社区朋友向你们提出几个问题。第一个问题,作为 DeFi的长期观察者,你怎么来描述 DeFi带来的商机?能不能给你简单描述一下目前 DeFi的市场格局?BlueFier:目前 DeFi还处于起步阶段,市场格局尚无定论。在全球的资产市场中,大约有8万亿美元的黄金,大约有70万亿美元的股票市场,200多万亿美元的房地产市场,500多万亿美元的衍生品市场。现在 DeFi锁定的资产约为5.5亿美元,即使在最高水平,也不过是10多亿美元。在当前 DeFi市场中,借贷占据主导地位,其次是去中心化交易和衍生产品交易。贷款大部分是。

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