新手必看:数字资产期权入门手册

绪论,这本入门手册的目的是为了给初学者如何操作数字资产期权提供一个简单的指南。读完本教程,初学者就会明白什么是数字资产期权,怎样从收益成本的角度分析期权,以及购买期权会面临什么风险。除这些基础知识外,本教程还介绍了如何进行数字资产期权交易所交易,以及一些简单的策略应用。指南要点:①期权赋予买方将来进行交易的权利。B因为用户通过支付权利金购买期权而获得未来交易的权利,所以在某种意义上,期权买方仅使用少量权利金就能撬动较高价值的数字资产(如比特币),这就是期权所蕴含的杠杆效应。③期权是一种权利,期权金是用户购买这种“权利”而支付的价格。④如果市场是乐观的,那么它选择了看涨期权;如果市场是悲观的,那么它选择了看跌期权。(a)看涨期权有无限收益和有限亏损的特征。(a)看跌期权是一种损失有限的金融工具,可以用来应对市场下跌的风险,目前市场的波动性越大,看跌/看涨期权的价值越高,期权的权利金也越高。选择权交易是根据客户对未来情况的判断,因为期权具有保险的作用,可以用来对冲现货头寸所面临的市场风险,并把最大的损失控制在权利金的水平。选择权究竟有什么用处?数字化资产期权为何如此火爆?看看两个小故事就明白了:,案例1:普通投资者阿虎早上9点半买入看涨1 BTC,期限10分钟。大盘一如既往的上扬,因是美式期权,早9:35分选择提前行权,获利2.5 USDT。例2:矿工阿超有大量的现货头寸,有对冲风险的需求,也就是说,当现货价格下跌时,需要一个可以减少损失的需求,于是矿工阿超在早上9点50分进行了风险对冲操作,成功避开了一波下跌行情,1.基本定义:“期权给予买方进行未来交易的权利,期权是一项金融协定,赋予交易者在未来特定时间或特定时期以约定价格买卖资产的权利。期权是一种交易衍生工具,它是由基础资产(也称为标的资产)衍生而来,可以是股票、外汇、指数、期货、数字资产等。1.权利和义务,期权和期货最大的区别在于是否强制执行。对买主而言,期权是权利,期货则是义务。对卖方而言,期货和期权都是一样的,这是一种义务。选择权的购买者即为权利金的购买者(期权费),而卖方则是权利金的购买者。权利金的支付和收取决定了权利和义务,买方支付权利金(期权费)就有权在将来以约定价格购买或出售资产,而卖方收取权利金就有义务履行合同。1.2合同基本要素期权合同基本要素包括:权利金、期货权利金、期货权、标的、执行价格、交易方向。一种期权的价格:期权的费用,是期权的市价。买方需要向卖方支付货款,同时由于期权的特点,所支付的权利金是买方在期权产品上投资的最大损失。合同到期日:指期权买方可执行期权的最后期限,即期权在到期后自动失效。行使时间:可分为到期日前任意时间和到期日前到达时间。(四)标的物:指将来买方行使权利时交易的对象。⑤执行价格:指买方决定执行期权、进行交易时所用数字资产的价格。买卖方向:在期权买方行使其权利时,买卖数字资产的方向。它有两个方向:买入和卖出。合同单位:指一份期权合同中所规定的标的资产的数量。2.数字资产期权:“数字资产期权是一种以数字资产为基础资产的期权,它丰富了数字资产衍生产品市场,与期货市场的产品(永续合同和交割合同)相比,该期权有其独特之处,使用户可以用较少的权利金在将来的时间内交易。为方便用户理解,本手册以 Binance Futures发行的期权为例,通过实例解释数字资产期权的特性,并逐步指导新手如何在该平台上进行交易。若用户选择了其他交易平台,其操作原则基本上也是相似的,在这一部分中,不再过多讲述其他平台的交易界面及其规则,由 BTCUSDT长期合约作为 BTCUSDT长期合约的标的,有利于在期权到期时结算,此外由于 BTCUSDT长期合约是期货合同,此类期权属于传统金融中的期货期权。如上图所示, TokenInsight的到期日有5种可供选择的期限,分别是10分钟、30分钟、1小时、8小时和1天,这5种期限可以选择。Binance Futures的期权比传统金融期权的到期时间要短得多。与此同时,该期权的最低下单数量是0.01比特币。由于交易对手方是交易所,因此,权利金是以 USDT计价的,并由交易所指定。期权合约的交易价格是指用户直接在该界面选择到期日和购买数量,系统自动计算出相应的期权金金额。期权定价公式是权利金计算的复杂因素,与下单交易比特币的期权数量没有线性关系,但是到期期限、下单交易比特币数量的变化都会直接导致权利金的显著变化。时间越长,下单交易的比特币数量越多,所获特权金就越高。美国证券交易所交易的所有期权,都是由期权清算公司(简称 OCC)发行、担保和清算的;而目前数字资产市场,则多由交易所发行。与此同时,使用期权的用户可以用少量的权利金撬动比价值更高的比特币,这就是期权隐含的杠杆特性,就像交易界面显示的那样,在当前条件下,用户可以用7.43 USDT撬动的价值为1个比特币。这同时也说明期权给用户争取了资金周转的时间,虽然最多只有1天,但是对于短暂的1天转瞬即逝的行情来说,极为珍贵。BTC期权执行价格直接与 Binance USDT永久合约的最新价格挂钩,方便用户在选择是否执行该期权时计算收益。也就是说,在任意一个到期期限的 BTC期权,只要在同一时间下订单,它们的执行价格是相等的,该交易界面的最底端显示为买进看涨看跌,而买进看跌则表示买进看跌期权后买进看跌,而买进看跌则表示买进看跌期权后买进看跌,“基础型”规定期权的执行时间为到期前的任意时刻,表明这种期权是美式期权。对应的期权为欧式期权,只能在到期时执行,执行期不具有弹性。与欧式期权相比,能在到期日之前灵活行使的美式期权对用户更为有利。以下表格显示 BTC期权合约的七个基本要素, BTC Futures在下表中列出,因为交易对手方是交易所,而期权合约的内容是由交易所决定的,所以其合约已经采用了标准格式,适合于初学者使用。使用者只需决定期权的有效期,购买比特币的数量和交易方向(买卖),Binance Futures期权合约的基本要素,来源: Binance Futures; TokenInsight

3.交易实操,3.1合约账户 USDT余额查询及转移,用户点击 Binance手机客户端上的交易期权,进入期权交易界面。因为在交易期权的时候用户只能使用合约账户,所以第一步就是要确保他们的合约账户有 USDT余额。下面的例子说明了如何将资产转移到合约账户,点击图中绿色圆圈就可以跳到转移界面,查询和转移帐户余额,来源: Binance Futures; TokenInsight

3.2买进卖出,用户根据自己对市场走势的判断,买进卖出,买进卖出。按下交易界面,买入看多或买入看多即弹出购买订单界面。该界面包含到期期限、期权标的、购买标的资产的数量、行权价格、权利金以及保本价格,以便于用户确定行权点,定单界面,来源: Binance Futures; TokenInsight,在用户成功下单后,交易界面会显示两个订单信息。第一,在交易界面下面的仓位将显示订单的相关信息,当订单到期后,这个仓位信息将移到历史记录条下面。头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸头寸持仓头寸图表,来源: Binance Futures; TokenInsight,价格走势曲线图,来源: Binance Futures; TokenInsight,然后在价格走势曲线图上的买进时刻,将出现对应的看涨看跌符号,其符号为绿 C,其符号为红 P。上面的绿色和红色的长方形区域是专门为 TokenInsight标记的盈利区,可以在十分钟之内看到价格的起伏。因为美式期权买方有权在任何时间点到期,所以看涨期权买方可以在图中绿色区域的多个时间点行权,而看跌期权买方可以在图中红色区域的多个时间点行权。与欧式期权买方只能在到期时行使权利的局限相比,美式期权买方盈利机会更多,投资经验更丰富。当前, Binance Futures是数字资产行业中唯一提供美式期权的机构,其衍生产品具有很强的创新能力。与欧式期权相比,美式期权对初学者更友好,初学者可以先接触美式期权,在图中,看涨和看跌期权都有一个行权获利点。这种价格趋势图适合于用户更直观的通过价格趋势判断行权点。3.到期结算,如果期权在到期之前未行权,则在到期日的时点有不同的终止方式。在无收益的情况下,该期权自动失效;在无收益的情况下,用户买方自动行权,平台自动行权。该期权以现金结算,不进行实物交割,不可执行的期权失效,来源: Binance Futures; TokenInsight

4.交易方向,“如果市场看好,那么选择看涨期权;如果市场不看好,那么选择看跌期权,每份期权都必须规定在行权时买方交易数字资产的方向,这将决定期权的最基本类型:看涨还是看跌。如果交易方向是买方购买数字资产,则该合同为看涨合同,而卖出数字资产则是看跌合同,与此同时,期权买方只有在市场条件有利时才行使权利,因此交易行为与买方利益密切相关。购买者可以通过对未来市场的判断来预测交易行为,从而选择该选择的期权类型。4.1买入期权,即给予买方在特定日期或之前以固定价格买入一定数量基础资产的权利。如果买家认为底层资产会升值,可以购买看涨期权,等升值后行使。价格波动(单位:美元),来源: Binance Futures; TokenInsight,以 Binance Futures的 BTC期权为例, TokenInsight截取了10:00至10:20这段时间内的标的物价格波动,以详细说明在不同行情下买入看涨期权的行权状态。如无特别说明,本报告中的价格单位均为美元。4.一路上涨行情(无上限),用户在10:00判断 BTCUSDT永续合约价格将在未来10分钟上涨,并选择购买期限为10分钟的看涨期权,执行价格为6842.00 BTCUSDT永续合约10:00。股价走势图清楚地显示,股价从6842.00点一路上扬至6862.00点,在期权有效期内(10分钟),当标的物最新价格上涨超过期权费用时,就能获利。行使权下购买看涨期权的净收益为:,标的物最新价格-执行价格-权利金,从公式中可以看出若标的物价格无限上涨,则净收益也将无限增加。也就是期权具有收益无限的特性。4.1.2涨跌不定(选时交易),若有盘整行情出现,如上图所示,10:05至10:15期间价格波动,标的价格经历短暂盘整行情。如果用户在10:05购买了看涨期权,那么在10:10行权将获得最高的收益。所以在盘整行情中,用户也同样可以通过期权获得收益,这要求投资者判断的准确性。4.1.3一路下跌(跌幅有限),市场很可能呈现出与用户预期相反的走势,即出现下跌。如下图所示,在6823.00的高位,用户可以选择直接持有比特币现货,或者购买看涨期权。两者在行情一路下跌的情况下,亏损程度相差较大。用户持有看涨期权后可在行情下跌时选择不行权,则该期权到期失效,最大损失为权利金,即该损失有限,不行使时买受看涨期权的净损失为:权利金,通过比较不同市场环境下买受看涨期权的履行情况,可以看出看涨期权是一种收益无限,损失有限的金融工具。4.2买入期权:买入期权给予买方在特定日期或之前以固定价格出售一定数量基础资产的权利,与买入期权的交易方向相反。买卖方向是根据投资者对市场走势的判断而作出的,而看跌期权则是投资者对市场涨跌的相反判断。价格走势,来源: Binance Futures; TokenInsight,当市场行情一路下跌时,用户购买看跌期权,并在合约到期日或之前在对自己有利的时间点行权,以获得执行价格和市价之间的价差收益。如上图所示,用户在6823.00的高位购买看跌期权,当市场价格下跌到6814.00时,如果用户认为未来市场会上涨,可以选择行权以获得差价收入。但是,如果用户继续看空市场,可以继续持有该期权,直到其到期。行使权利而购买看跌期权。

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