FTX 对冲交易教学系列文(二) 散户也能做的低风险对冲套利

上篇介绍了对冲交易的基本概念,这篇文章将教你在期货市场上三种对冲套利的方法。我们可以看下图,即远期合约和现货之间的价格差: OKEX

BTC

1225远期合约, BTC

13747.4合约,现货价格差为$13545.11,两者之间的基差为$202.29

1225,即交割日期。既然 BTC市场情绪一直偏向多头,远期合约的价格大多时候高于现货,因为远期合约最终将以现货价格交割,只要基差为正,我们就有机会进行低风险的套利,怎麽办?当 BTC现货价格等于一倍资金做多时,我们可以买进, BTC现货价格等于一倍资金做多,然后做空相同颗数的 BTC来进行套利,只要空单被放到交割处,不管交割时 BTC价格如何,套利者都可以赚取,“做空颗数*基差”,以下是计算公式:,现货价格 x,基差 y,合约到期价格 z,买进现货,做空远期合约,现货盈亏=z-x,远期合约的空单盈亏=(x y)- z,两者相加= y

(无论合约到期价格如何,都能赚取基差 y),以上图表为例,买进10颗 BTC现货,卖出10*$202.29=2022.9的利润,年化回报为10.4%。年息回报10.4%听起来不错,但在市场极度乐观的时候,经常会出现较大的套利空间,例如,在2020年2月中,当季度合约基差一度达到4%以上时,只要实施上述套利,年息回报就达到30%–40%,除 BTC外,其他基差为正的货币同样适用,上述报酬率计算方法是以「现货能当保证金」为基础的,如果币价上涨,现货能抵消空单的亏损,反之,币价下跌,空单获利也能抵消现货亏损,这样就能达到「盈亏相抵,长期持有,不爆仓」的效果。若标的现货不能用作保证金,则必须准备额外的资金作为合约保证金,这不仅会降低整体资金利用率,而且合约空单也有爆仓的危险。此时 FTX的优势突出, FTX提供行业中最多样化的保证金选择,只要 FTX有季度合约, FTX在基差足够大时可以进行套利:, FTX提供多样化保证金选择,这种套利方法风险很低,除非交易所跑路,否则基本不会赔钱,顶多在持仓过程中由于基差增大而造成暂时性亏损,放入交割,基本上还是赚钱的,这也是一种套利方法,很多机构都会选择,利率套利-现货对冲,这种套利方法与基差套利相似

其不同之处在于-基差套利做空远期合约,资金利率套利做空永续合约,通过持有现货头寸并做空资金比率为正的永续合约获得资金比率。资金比率是多少?融资利率是永续合同的价格锚定机制,目的是使永续合同的价格尽可能靠近现货。当永续合约价格高于现货价格时,资金比率为正数,多头持有者必须每隔一段时间向空头持仓者支付费用,而当永续合约价格低于现货价格时,资金比率为负数,空头持有者必须每隔一段时间支付费用给套利者,因此降低合约价格,并向现货价格靠近,而当永续合约价格低于现货价格时,资金比率为负,而空头持有者必须每隔一段时间支付费用给多头持有者,而空头持有者需要每隔一段时间支付费用,因此空头平仓,或吸引套利者做多,因此提高合约价格,向现货价格靠近,但资金比率不是由交易所收取的费用,而是只在多空双方之间转移的费用。一些货币的资金比率长期是正数,这时,我们可以买进现货+做空永续合约,以对冲价格波动的风险,并继续接受资金比率,就像基差套利一样,现货可以选择作为保证金的货币,以使资金利用率最大化,并且不需要为空单准备额外的保证金。下面的图表是一个例子,作者在今年1月至2月间,现货买进1.7美元 ETH,并卖出等值的 ETH永久合约,每小时可以拿到2-3美元(负值=领钱),这是一个月以来的空单,在风险较小的情况下,获利超过2000美元,换算成年率超过100%,这种套利方法的风险主要在于资金利率的走向可能发生变化,一般情况下,如果一种货币在多头趋势中运行,而市场做多情绪高涨,资金利率比较可能长期为正,但是如果市场情绪突然由多转空,资金利率可能转负,持有空单反而要支付利息,因此挑选货币是非常重要的。如您想了解 FTX上各种货币的汇率, FTX热心群友龙哥有帮大家做一个 Google Sheet表格,可在表格中查询过去1000小时各种货币的汇率走向,方便大家筛选适合做套利的货币。对于套利者来说,一般交易所每8小时收取一次资金费率(BitMEX,币安, Bybit,都是),这对于套利者来说是一个很大的福音,因为套利者最害怕的就是套现费率套利,如果在套现前7小时预测资金费率为正数,那么在套现后1小时突然转为负数时,就会浪费1/3天的时间,相较之下, FTX的费率设计就更合理一些。合同对冲,顾名思义,是同时持有同一货币合同的多个空头头寸,以对冲价格波动的风险,并在其中一方不断地收取资金。下面的图表是笔者的套利对冲单,同时做多 EXCH指数的永续合约,做空1225季度合约,由于近期 EXCH资金比率均为负值,所以笔者在持有 EXCH永续合约多单的情况下,可以随时操作。你可能会注意到,图中所示的强平价格是 infinity,意思是无论 EXCH的价格如何变化,因为空头盈亏大致相等,所以极低的爆仓几率。EXCH合约对冲单,做多 EXCH每小时取钱,这种套利方法有两个优点,一是可以操作杠杆,提高资金使用率;二是无论资金比率是正还是负均可操作,与现货套利不同,资金比率长期为正的货币必须选择。然而,三种套利方式的风险也是最高的,在某些特殊情况下,季度合约与永续合约的价格不能相互联系(例如,永续合约下跌,季度合约上升),或者,基差刚好向对套利者不利的方向移动时,此时若多空仓位的盈亏不能相互抵消,就会产生损失,如果损失太大,就有可能爆仓。就拿上面的 EXCH对冲单来说,由于合约基差的缩小,导致作者的亏损超过100美元,虽然作者的杠杆率很低,因此并无爆仓疑虑,并且通过不断收取资金费率,作者的亏损早已有所恢复,若你想做合约对冲,空头仓位加起来的杠杆倍数建议不要超过5倍,还有就是尽量找永续合约和季度合约价差较小的标的,这样可以减少基差缩小后所造成的损失,龙哥做的 Google Sheet:https://docs.google.com/spreadsheets/d/1DoMWNaS_5DcCKQDfdoGMDMoLUUMDHHLpfNlTIvFw1hMU/edit#gid=123688459表提供基差数据,建议找0.5%以下的货币进行对冲。作者通过对比三种套利方式:,前两种现货套利,如果你的开单金额较大,并且刚好是空单亏损,现货赚钱的情况下,钱包 USD余额可能会达到-30000以上, FTX预设会自动帮你把现货卖掉补充 USD,避免 USD余额过大,但是用户也可以选择不进行自动转换,只支付超过-30000的每日利息(每日0.1%),这可以在设置页面上进行设置,作者建议现货套利金额较大的用户也可以先进行选择,本文主要是针对这方面,下一篇将讨论 FTX期权衍生品- Move合约的套利交易方式。如您尚未注册 FTX,请使用作者的推荐链接:,https://ftx.com/#a=BensonTW

您可获得除5%永久手续费折扣外的25元手续费折扣券。若您觉得本文对您有所帮助,也欢迎订阅作者的 Telegram频道:https://t.me/BensonTradingDesk

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