如何适应主流支付环境?

不过,我们一般不会把金融资产的稳定与加密货币联系起来,毕竟,我们在短短的几年时间里,已经看到了许多“百倍币”、“归零币”之类的东西。在继承法定货币支付功能的同时,比特币并没有继承主要法定货币的价格稳定性。这是一种全新的数字资产,与其他稳定的金融资产和法律体系没有任何关联或支持。但大多数人会买比特币来做投资。 但作为一种数字现金,比特币解决了一个被审查的支付机制的问题,即“允许在线支付,直接从一方转账到另一方,而不需要经过金融机构”。它是一种新的支付工具,与任何机构无关,而且基本上超越了(甚至试图挑战)现有受监管的金融系统。因此,对于大多数人来说,为了拥有一个更容易被接受的价值标准,稳定的货币就产生了。 这篇文章将介绍现有的稳定币分类,并以稳定币是否最终会突破闭环加密货币世界为目标,进入我们更广范围的金融系统中来讨论。另外,现有支付系统中货币稳定的可能应用场景。并且总结出稳定的货币是否可以扩展到更常见的商业互动和支付场景。

什麽是稳定币, 货币稳定化是以区块链为基础的支付工具,以满足终端用户价格稳定需求。一些稳定器使用法定货币作为抵押品。另外一些人使用一系列其他非法定类型的抵押资产。还有些人试图用算法实现无抵押的价格稳定。 稳定器解决了加密货币生态系统中存在的价格不稳定问题,发行最多的稳定器 USDT目前市值为46.4美元。但所有这些稳定币都是实验性的,目前它们的实际使用仅限于加密货币交易所、发行机构和投机者。 货币稳定的应用场景, 在加密货币生态系统中,稳定币已开始受到关注。具体地说,它们受到了现有加密货币交易商、矿商和用户的欢迎。支配目前货币稳定使用的三大特点是: 锁利:加密货币投机者和交易者经常把加密货币转换成稳定币,以暂时「锁住」利润,把风险转嫁给相对稳定的资产。对于没有法定货币的交易所,这一点尤其有用。类似地,加密货币矿工把他们的加密货币转换成稳定币,以降低他们针对被开采的加密货币的定向风险。 在金融系统中,转账和交易可能需要由服务机构收费,或者由税务机构征收收入税,并且需要报告。通过把货币稳定化,可以避免把资金重新引入受监管的金融体系,从而避税。 银行业外部支付:一些矿工、投机者或用户可能在特定地区没有商业银行账户。稳定器可以让法定货币在世界各地的数字存取。举例来说,美元稳定币可以让“数字美元”在美国以外的地方,而不需要用户在美国境内有自己的国内银行帐户。另外,由于稳定币是全天候开放的,因此,在 ACH (自动清算中心)、电汇系统或其他支付基础设施关闭后,在这段时间内,稳定币可作为法币价值的转移。

此外,使用稳定化货币可以避免 KYC计划在将资金重新引入传统金融体系时可能出现的阻碍或暂时持有资金的潜在摩擦。举例来说,加密货币交易公司或对冲基金倾向于使用稳定币,以一种更灵活的方式来体现不同国家的价值。 稳定器分类; 这一部分将介绍稳定货币发行者用于实现相对价格稳定的几种方法,以及它们随时间的演变。图1提供了五种稳定币的概览。图2显示了一些标准的稳定币。 图1:稳定器分类示意图。

图二主流稳定币。

目前市场上以法定货币为支撑的稳定币占绝大多数。法定货币有三种:实物货币、中央银行准备金和商业银行存款。目前,最有可能把商业银行存款作为货币稳定的抵押品。

实体现金:将货币用实体现金作抵押,需要有一个仓库存放美元钞票,还需要有一个信托机构或保管机构来管理和保证所发行的数字货币与美元一一对应。基于很多原因,用实物现金抵押货币是不现实的。至于保管,运输有多困难,它每年所付出的代价就是一个无法承受的数字。

中央银行数字货币:一些中央银行,如中国,欧盟,已经对其发行的数字货币进行了评估,通常是计划尝试用M0作为抵押。这一方法要求对现有金融市场系统进行更广泛、细致的监管和经济改革,因此,这些计划显然需要更长时间才能推出,而且目前还没有具体的例子,因此,它们不在本文讨论的范围之内,但实际上,这一方法可能最终给国内消费者带来最大的好处或约束。

商业性存款:目前,稳定化货币的抵押品通常是商业性存款。本论文依据不同的性质,将其分为“银行货币”和“信托货币”两个子类。

银行业货币

金融机构可利用其信誉、现有的合规措施、 AML/KYC做法和审计手段发行自己的稳定货币。由于这种货币是由银行直接发行的,因此它可以替代当地银行传统的银行存款。每一种货币就像是银行存款,由特定发行银行的资产组合来支持,并且承担着银行的违约风险。

但这种方法与传统的银行存款不同,因为区块链本身就是所有权的明确记录。它有别于传统的银行账户,在传统的银行账户中,商业银行通过会计调整或银行间支付系统来调整客户账户余额。这一细微的差别意味着,商业银行可能需要保留所有通过区块链系统发放的存款的综合账户,以避免区块链分类账和商业银行内部账户之间的法律所有权不一致。

虽然 Silvergate银行最近才开始提供这类服务,但这类稳定币目前看来是成功的。Silvergate是第一家发布并赎回稳定币以促进实时对等支付的银行。通过 Silvergate网络(SEN)支付只能在发行商业银行自己的客户网络之间直接进行。其它已经和加密货币公司建立了合作关系的“挑战者”银行也将紧随其后。最初的经验可以为大型主流银行提供重要的课程,使其把稳定的货币作为市场机会。

除了 Silvergate,最著名的是 JPM Coin,这个项目的目标是在 JP Morgan有帐户的企业之间进行支付。JPM Coin目前仍处于原型阶段,尽管已经取得一些进展,但要真正实现大规模生产可能还需要数年时间。

信用货币

虽然具有与商业银行账户相似的特点,但信托币的运作模式与 Venmo、 TransferWise或 PayPal的模式更为相似:第三方使用其在其银行账户中持有的资金发行稳定的货币。该模式还增加了一家中介机构(信托公司或第三方),与前面提到的银行货币不同。

终端使用者的抵押品通常与第三方信托公司或其他公司的资金分开。另外,信托或第三方发行人并不一定总是使用在一家商业银行的银行账户,而是使用来自多家银行的多个账户。它是目前最常用、应用最广泛的货币稳定方法。

泰瑟就是这类产品的典型例子。该公司在市场上占有压倒性的份额,每日交易量超过所有稳定币的95%。泰特于2014年推出,发行了 USDT代币,以1:1的锚定美元。它坚称, USDT的发行规模是以其在银行的等值存款作为抵押的。

在泰特的模型中有两个风险源。首先是 Tether使用银行作为抵押资产的偿付能力。另一个来源是 Tether自身的信誉,尤其是它声称保持与银行的关系,并且用 USDT发行额1:1来融资。对 Tether抵押品的疑虑已经导致 USDT的价值低于1美元。

2018年10月,许多公司开始陆续推出“稳定币”,希望在 Tether丑闻的困扰下分一杯羹。盖米尼,帕克斯和柯克勒都发行了稳定币,并得到商业银行所持抵押品的支持。

虽然其它稳定货币的交易量远小于泰特,但它们却在快速增长。图3显示了稳定币在2019-2020的市场价值。这一时期,这一类货币的平均数量据报有所增加,但也应该注意到,清理交易可能夸大了确切数字。到2019年3月为止, USDC、 Paxos和 Gemini以及 TrueUSD等代币每天的交易量都达到了1.38亿美元以上。那是 Venmo平均每天1.58亿美元收入的90%。与此相比, Tether同期每天的平均交易量在70-80亿美元左右。

图3:稳定的货币市场价值。

这些新的信托基金使它们的银行业务多样化,并与具有较高声誉的银行建立起抵押储备关系。这些因素包括美国的银行记录优于那些拥有 Tether美元储备的银行。它还导致了第三方审计关系的加强——虽然还不是“四大”,但至少有接近50家审计机构愿意为其进行审计。

重点在于,这些初创企业通过寻求许诺能够提供与银行实体相似的信用水平来描述合规状况。然而,对于将稳定币视为受适当监管的许可,目前还没有达成一致。

货物货币。

可将稳定器与非法定资产或一揽子资产挂钩(例如现金类证券或商品)。能够支撑这类硬币的资产是多种多样的,每一种都有其特点。比如,商品货币可以由短期国债、高质量的流动资产或传统的有形商品来支撑。然而,不管资产是什么,这种方法总是会涉及到可信的托管人。例如, DigixGlobal发布了 GDX代币,可以将其转换成一盎司黄金。

密码币。

它们和加密资产或者加密资产篮子的价值有关。因为加密货币的抵押品都被链上持有,所以加密货币发行商声称他们可以减少对第三方的依赖。

但由于基础货币的波动和风险,这种做法基本上是投机行为。较长时间的价格稳定可能会受到影响,加密货币价格的高度相关性限制了一篮子货币多样化的好处。

一家名为“DAI”的加密货币公司发行了一种显式稳定币,后来被改为“SAI”。ERC-20的 DAI是一种代币,意思是它存在于以太坊网络中。这个货币是被加密货币以太坊担保的。DAI必须被过度抵押,以太币风险应对。虽然超量抵押和对冲策略能够部分抵消部分风险,但大规模的加密货币价格下跌仍可能打破这一联系。

所以,尽管这一方法是创新的,但最终还是没能通过加密货币波动影响测试。

运算货币

由算法控制的稳定货币并不依赖于别处的担保。他们试图通过把一套规则硬编码到稳定币中来达到稳定,比如,调整稳定币的供给以满足需求。通过这种方式,系统理论上可以自给自足,无需与现有货币体系、资产甚至其他加密货币建立联系。它是中央银行用来管理主权货币的工具。

巴西斯试图采用一种独特的方法来维持 Basecoin的1:1美元汇率,这涉及到发行三个不同的工具,以激励投资者购买 Base Share (Basecoin的价格太高)或 Base Bond (价格太高)。

虽然一些人仍然认为算法控制下的稳定币是降低信任币、银行币和货币的交易对手风险或加密币资产风险的可行选择,但另一些人对此表示怀疑。结果表明,即使有可能,也难以消除风险。

但 Basis的崩溃证明了创造货币和维持物价的可变性。这一方法常常具有高度的投机性质,并对如何确保价值、价格稳定和控制的公平做法提出了疑问。

货币稳定现状

市场规模自稳定化货币出现以来迅速扩大,总市值从2017年的约22亿美元增加到2019年的约44亿美元。市场价值翻倍

2017年—2019年这三年各种货币开始出现稳定,市场进入高速发展时期。以太坊网络目前拥有33种稳定币, Bitshares成为其第二大稳定币平台,网络中共有8种稳定币。

虽然很多企业实体都宣布了货币稳定计划,但是到2019年第三季度结束时,仅有66种货币可以发行,占所有货币的29.2%。目前有134种稳定币正在研发之中,占总数的59.29%。如 Basis所推出的稳定币已经停运,占所有稳定币的11.51%。

其中,链下稳定币占所有上线稳定币的绝大多数,为65.78%。

将来的趋势

稳定性。

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